对付ST天马的干系投资者来说，失落联的徐茂栋，时时时冒出来的旧账诉讼，股票质押券商的无奈兜底成为了一地鸡毛，而近日证监会表露的一则惩罚书，则为ST天马到底为何沉沦腐化如此，揭开了面纱的一角。
部分股权投资界人士如此对形容ST天马：“千年迈壳，暗保无数，大坑。”部分人士对某券商子公司总经理兜下ST天马表示，是兜下了一个大雷，乃至将为券商本身埋下隐患。
“留下了个千疮百孔的烂摊子，隔一段韶光又有新的诉讼冒出来，不知道欠了多少钱。”有靠近ST天马的人士对表示。
而近日，证监会公布的针对ST天马的行政惩罚书，曝光了大量徐茂栋掏空天马股份的细节。无数的质押、包管，为目前为止ST天马爆出的各类案件埋下了伏笔，也让投资者为这家上市公司的现状深切担忧。
行政惩罚书中，时任天马股份总经理、董事、财务总监陶振武的申辩材料乃至声称自己在借款决议上具名，是受到时任董事长徐茂栋胁迫。
这到底，是若何的一场闪转腾挪？
“空手套白狼”收购天马股份，自有资金实为相信借款
徐茂栋实控下的天马股份，未真实表露的信息中，包括喀什星河收购天马股份的资金来源。据行政惩罚书，徐茂栋收购天马股份的钱，除此前公布的来自股权融资外，另一部分并非其先前声称的自有或自筹，而是来自向相信公司借款。
查阅公告等资料创造，2016年10月11日晚间，停牌数日的天马股份发布公告称，控股股东天马创投向喀什创投协议转让其所持上市公司3.56亿股股份，每股转让价格8.25元，股份转让金额29.37亿元，收购方用于本次交易的资金全部来源于自有或自筹资金。
该交易完成后，公司控股股东由天马创投变更为喀什星河，公司实际掌握人由马兴法父子变更为徐茂栋，徐茂栋所控股的喀什星河将持有天马股份约29.97%的股权比例。这也是徐茂栋继2016年8月入主步森股份往后，再度入主A股公司。
2016年12月3日，天马股份发布对深圳证券交易所的回答公告，称喀什星河收购天马股份的资金中有15亿元来自兄弟企业星河互联的往来款，资金紧张来源于星河互联的股东投入及经营所获资金，无约定的资金本钱，无固定期限和包管方法。
各家企业与徐茂栋的关系是：徐茂栋持有霍尔果斯食乐淘99%股份，食乐淘100%控股星河天下，徐茂栋是星河天下法定代表人、实行董事、经理。星河天下持有喀什星河100%股份，喀什星河是星河互联第二大股东，而徐茂栋掌握的亿德宝是星河互联第一大股东。
查阅彼时公告创造，2016年12月2日晚间，针对外界较为关注的资金来源，喀什星河曾回答称，这次交易金额29.37亿元，个中15.5亿元来自喀什星河母公司及兄弟公司的往来借款，该笔款项无约定的资金本钱，无固定期限和包管方法，未来或通过债转股、债务豁免等形式终止。剩余13.87亿元资金来自喀什星河所持的股权融资。
但据行政惩罚书，证监会调查创造，该15亿元实际来自星河互联向相信公司的借款，星河互联得到15亿元借款后，即支付给当时的天马股份原第一大股东天马创业，同时天马创业将该笔款项质押，作为对星河互联借款的包管。借款到期后，星河互联未还款，天马创业质押的15亿元被用于归还了星河互联的借款。
天马股份对深圳证券交易所的回答公告存在虚假记载，违反证券法规定。
徐茂栋占用10.21亿元，有2.45亿元通过天马股份对外签借款条约
除了收上市公司的钱根本是“空手套白狼”的杠杆，将上市公司收入囊中后，徐茂栋开始了各种办法的闪转腾挪，利用存货抵押、借款包管、乃至成立基金收购关联项目的办法，进行挪用，行政惩罚书及此前ST天马的公告显示，徐茂栋占用金额达10.21亿元。
个中，有多起利用其掌握的企业关联交易，来非经营性占用资金的行为。天马股份与典当公司、小额贷款公司签订的借款条约，终极约定的收款账户，却是徐茂栋实控的其他公司。
据行政惩罚书，2017年9月1日，天马股份董事会决议通过两项议题，一是赞许天马股份以存货质押向安徽金丰典当有限公司申请的贷款供应包管，二是本次借款干系事变的确认。天马股份董事傅淼、陶振武、韦京汉、杨利军、张志成出席并具名确认。同日，天马股份与该典当公司签订5000万元借款条约，天马股份于当日出具放款委托函，该典当公司将5000万元转入徐茂栋持有99%股份的食乐淘账户。
2017年9月27日，天马股份与北京祥云小额贷款有限任务公司签订7000万元借款条约，约定收款账户为星河天下，徐茂栋和星河天下供应包管。同日，该贷款公司委托北京雪云投资管理有限公司将7000万元转入星河天下账户。
2017年10月27日，天马股份与德清县中小企业金融做事中央有限公司（以下简称德清中小企业做事中央）签订1亿元借款条约，条约约定收款账户为食乐淘，同时喀什星河、浙江步森衣饰株式会社、星河天下、星河互联、食乐淘、徐茂栋供应包管。2017年10月30日和11月2日，德清中小企业做事中央将1亿元转入食乐淘账户。
2017年12月19日，天马股份全资子公司喀什耀灼，将1.1亿元通过北京朔赢科技有限公司（以下简称北京朔赢）和北京卓久信息技能有限公司（以下简称北京卓久）转入徐茂栋掌握的食乐淘账户。
2017年12月27日和28日，卖力天马股份融资事情的陈某波、天马股份财务部总经理刘艳秋等人，按照徐茂栋指示，通过东方博裕、北京朔赢、北京卓久、中易金经实业发展有限公司（以下简称中易金经）、亿德宝等公司多道划转，将天马股份5.66亿元转入星河互联、喀什耀灼等公司账户，用于归还徐茂栋及其掌握企业的借款。
2018年1月2日，喀什耀灼将1亿元转入东方博裕账户，个中7000万元用于归还徐茂栋掌握的企业向江某俊的借款，3000万元用于支付徐茂栋给罗某新的款项。东方博裕为资金拆借平台，没有实际贸易业务。2018年二三月份，为应对司帐师事务所审计，天马股份与东方博裕签订钢材采购条约，并假造了部分东方博裕对外采购钢材条约。
2018年2月5日，天马股份与胡某签订借款条约，约定天马股份向胡某借款2500万元，收款账户为食乐淘，同时喀什星河、星河天下、星河互联、徐茂栋、陈某波供应包管。胡某委托他人于2018年2月6日将2500万转入食乐淘账户。
天马股份未按照《证券法》、“年报准则”的规定在2017年年度报告中表露徐茂栋及其掌握的企业非经营性占用天马股份8.96亿元和关联交易的情形，构成证券法所述违法行为。
证监会调查期间查明的10.21亿元被占用的资金中，有2.45亿元是通过天马股份对外签订借款条约，实际由徐茂栋掌握的企业收款的办法形成占用，天马股份未履行临时报告表露责任。天马股份未将上述2.45亿元借款中的2.2亿元计入2017年年度报告，未将1.2亿元计入2017年第三季度报告，也违反了《证券法》。
此外，天马股份在2018年1月份，为徐茂栋掌握的星河天下借款包管2亿元，天马股份也未按规定表露。
2018年1月22日，天马股份董事会决议赞许天马股份为星河天下向北京佳隆房地产开拓集团有限公司的借款供应连带任务包管，表决赞许董事署名为：傅淼、陶振武、杨利军、韦京汉、张志成。同日，天马股份与该地产公司签订担保条约，为星河天下的2亿元借款供应包管。天马股份未按照《证券法》、《上市公司信息表露管理办法》规定履行临时报告表露责任。
天马股份成立基金以收购徐茂栋掌握的资产，虚减负债11亿
天马股份2017年1月份公告称设立并购基金，利用天马股份自有资金进行投资，事实上部分资金来源是浙商银行供应的优先级夹层。该优先级LP实缴资金11.63亿元，债权性子的优先级资金，导致了天马股份2017年半年度报告虚减资产总额、虚减负债总额均为11.63亿元，虚减金额占期末负债总额的比例达到了37.46%。
2017年1月26日，天马股份公告与浙江诚合伙产管理有限公司互助设立并购基金，对外投资的资金来源为天马股份自有资金。
然而事实上，该基金中存在来自浙商银行的夹层资金。
3月18日，天马股份公告杭州天马诚合投资合资企业（有限合资）（以下简称诚合基金）完成工商注册登记。2018年4月28日，天马股份公告2017年5月22日诚合基金与徐茂栋掌握的企业霍尔果斯市微创之星创业投资有限公司（以下简称微创之星）签署了股权转让协议，微创之星以16.61亿元转让喀什诚合基石创业投资有限公司（以下简称喀什基石）99.99%股权给诚合基金，追认今生意营业为关联交易，并认定天马股份对诚合基金形成掌握，诚合基金纳入天马股份合并范围。
据调查，诚合基金的优先级资金来源为浙商银行，浙商银行通过浙商证券资产管理有限公司设立资管操持，资管操持作为诚合基金优先级LP实缴资金11.63亿元，并明确资金用场为收购徐茂栋掌握的持股平台喀什星河互联创业投资有限公司（后改名为喀什基石），底层资产为57家互联网公司，优先级份额以年化7.2%收牟利钱。
天马股份对浙商银行优先级份额承担远期收购责任和差额补足责任，星河天下、徐茂栋及其配偶承担连带任务担保。天马股份认购诚合基金劣后级出资5.01亿元，个中2.23亿元来自中信成本（深圳）资产管理有限公司通过招商银行的委托贷款，亦并非天马股份自有资金。
天马股份作为诚合基金的唯一劣后级有限合资人，实际掌握诚合基金，应将诚合基金纳入合并范围，诚合基金是天马股份控股子公司，收购喀什基石构成天马股份的关联交易。
天马股份2017年半年度报告、第三季度报告未将诚合基金纳入合并，存在虚假记载。
天马股份关于诚合基金资金来源的临时公告存在虚假记载。此外，这一行为，对天马股份2017年第三季度报告的紧张影响为虚减资产总额、虚减负债总额均为11.63亿元，虚减金额占期末实际资产总额、负债总额的比例分别为12.77%、32.02%，同时导致2017年第三季度虚减财务用度2139.25万元，虚增净利润1604.44万元，调度后净利润为亏损1385.40万元。
财务总监称被胁迫才具名，被罚30万元
证监会认为，徐茂栋是天马股份实际掌握人，其知悉喀什星河收购天马股份的真实资金来源，并且指使他人履行非经营性占用天马股份资金、利用天马股份为其掌握的企业包管、利用天马股份成立合资企业收购其掌握的资产等事变。徐茂栋是天马股份信息表露违法违规行为直接卖力的主管职员。
值得把稳的是，董事、财务总监等在干系定期报告决议上具名确认的信息表露违法直接卖力主管职员，也因“无证据表明当事人中，其他董事、监事、高等管理职员和干系部门卖力人在上述事变中尽到勤奋尽责的法定义务”被罚。
陶振武（时任天马股份总经理、董事、财务总监）在申辩材料中提出，陶振武在天马股份为星河天下2亿元借款供应包管的董事会决议具名系受徐茂栋胁迫，并非其本人真实意愿。
对此证监会回应，有任务人提出本案部分违法事实发生时其尚未入职、曾向监管机构反响天马股份信息表露违法违规行为、以及积极肃清不利影响或阻挡天马股份的进一步丢失等，已关注到干系任务人的上述情形。本案涉及多项违法事实且严重危害投资者利益，证监会已综合考虑干系任务人的任职年限、岗位职责、涉案程度、勤奋尽责情形、后续采纳的方法等，对各任务人量罚适当。
根据当事人违法行为的事实、性子、情节与社会危害程度，依据《证券法》，证监会决定：
对天马轴承集团株式会社责令改正、给予警告，并处以60万元罚款；对徐茂栋给予警告，并处以90万元罚款，个中作为直接卖力的主管职员罚款30万元，作为实际掌握人罚款60万元；对傅淼（时任天马股份董事长、董事）、陶振武给予警告，并分别处以30万元罚款；时任天马股份董事的韦京汉、杨利军、张志成给予警告，并分别处以20万元罚款；对马兴法（时任天马股份法定代表人、董事长、董事会秘书）、刘艳秋（时任天马股份财务部总经理）给予警告，并分别处以5万元罚款；对时任天马股份监事的丁海胜、赵华、胡亮、岳基伟、郭松波给予警告，并分别处以3万元罚款。
新京报 侯小溪 编辑 李薇佳 校正 李项玲
