“成为环球最具代价的太阳能科技公司”。
这是隆基绿能（601012.SH）公司官网上的宣言。然而，去年以来先后失落去出货与市值冠军头衔后，它看起来更像是一个有待兑现的目标。
随着中报季表露结束，隆基绿能交出了史上最差成绩单，高达52.43亿元的亏损，成为A股光伏板块的最大亏损。纵然放在沪深北三市超5300家上市公司中，这一亏损也是第二高，仅次于万科A（000002.SZ）。
隆基绿能，要掉队了吗？
52亿元亏哪了？ 守旧策略下跌落王座
隆基绿能中报显示，上半年公司业务总收入385.29亿元，业务总本钱393.89亿元，这意味着公司毛利润即为负，为-8.6亿元。
根据中报，截至2024年上半年末，隆基绿能计提的资产减值丢失达到57.84亿元，上年同期为19.94亿元。
根据隆基绿能说法，受制于光伏行业整体供需错配、各环节紧张产品市场发卖价格大幅低落的影响，上半年增量不增收。
隆基绿能表露显示，上半年组件出货量31.34GW。比较出货量同一级别的组件头部企业，隆基绿能计提资产减值数额依然高企。
除隆基绿能外的组件四大龙头中，今年上半年发卖了约43.8GW光伏组件的晶科能源，计提的资产减值丢失为5.84亿元；合计组件出货量为34GW的天合光能，计提的资产减值丢失为5.16亿元；宣告上半年电池组件出货量超38GW的晶澳科技，计提的资产减值丢失为4.34亿元。
一名靠近隆基绿能的人士向贝壳财经表示，隆基绿能之以是涌现如此高额的资产减值，核心还是其硅片产能较大，导致库存产品必须计提。
隆基绿能今年中报未表露详细产品营收数据。根据2023年年报，隆基绿能组件及电池产品营收占比约为77%，硅片及硅棒营收占比约为19%。
今年上半年，隆基绿能实现硅片出货量44.44GW，对外发卖21.96GW。比较之下，另一硅片龙头TCL中环（002129.SZ）今年上半年亏损超过30亿元，计提资产减值丢失11.14亿元。TCL中环硅片出货为62GW，规模高于隆基绿能，但计提的资产减值数额依然低于后者。
贝壳财经梳理过去数年几家与隆基绿能主营产品具有可比性的企业数据看到，2023年之前，隆基绿能整体的资产减值丢失规模虽然略高于同行，但并无显著差距。而2023年以来，其资产减值明显飞腾。
根据光伏头部企业财报数据制图
高额减值可能的阐明之一，或许在于策略失落误。
去年10月末，隆基绿能总经理李振国在公司古迹解释会上表示，2023年涌现两个策略失落误，一是在（2023年）年初硅料发生颠簸性的快速低落时，隆基采纳了硅片跟随硅料价格变动的定价原则，对当时硅片盈利能力有一定的侵害；二是到当年二季度，友商以低价订单抢占市场的时候，隆基没有跟进，影响了组件发卖和当年四季度交付。
也是在2023年，隆基绿能失落守环球组件出货第一。据第三方机构InfoLink统计，自2020年至2022年隆基绿能曾连续三年拿下该项第一。2023年上半年，晶科能源重回第一，隆基绿能暂居第二。最新统计的2024年上半年数据，隆基绿能的出货排名已降至第四。
评级机构联合资信在今年8月初提出，2023年面对激烈的行业竞争，在光伏家当链各环节产品价格下跌过程中，隆基绿能采纳了谨慎的竞争策略导致产销率同比降幅较大，库存量同比明显增加。
从库存的维度来看，隆基绿能今年整年的亏损或尚未完备清算。2024年中报显示，公司截至期末存货账面代价合计184.10亿元，个中库存商品账面代价96.74亿元。
隆基绿能能否将账上的近百亿库存商品转化为发卖收入，仍有待不雅观察。
“由于经营策略的问题，公司今年上半年出货量偏低，但下半年出货会显著高于上半年。过去两年也都呈现出上半年低、下半年高的特点。”隆基绿能董事长钟宝申在9月初的古迹解释会上表示，目前产能已处于稳定状态。
“远水不解近渴”，BC技能能否复制奇迹
今年上半年，隆基绿能对联营企业和合营企业的投资收益为-1.38亿元，上年同期为25.53亿元。
近年来，一体化趋势加强，尤其是2021年硅料一度“高烧”，头部企业纷纭选择向家当高下游延伸，隆基绿能也不例外。如今，扩展却随着行业下行拖了后腿。
隆基绿能参股了通威股份旗下两家硅料企业，四川永祥新能源有限公司（“四川永祥”）与云南通威高纯晶硅有限公司（“云南通威”），持股比例分别为15%、49%。随着硅料价格去年下半年以来大跌，这两家企业的古迹也从去年上半年的合计盈利91.55亿元，转为今年上半年合计涌现5.16亿元的净亏损。
此外，位于美国俄亥俄州的5GW组件产能工厂Illuminate USA LLC（“Illuminate”）隆基绿能间接持股49%，上半年亏损超过3亿元。这样的亏损数字对付隆基绿能间而言，已不陌生——主营电池片业务的联营企业平煤隆基新能源科技有限公司（“平煤隆基”）上半年涌现超过2亿元的亏损。8月中旬，持有平煤隆基其余80.20%股权的易成新能（300080.SZ）宣告拟剥离光伏电池片业务。
在易成新能看来，2024年度，受光伏行业竞争加剧，技能更新迭代速率加剧的影响，平煤隆基电池片业务亏损较大，且估量短期内较难得到有效改进。
只管古迹一片飘绿，隆基绿能仍在扩圈。
贝壳财经把稳到，自2023年9月对外宣告将“另辟路子”全面投资BC（即“Back Contact”，背打仗）电池技能路线之后，BC就成了隆基绿能高层险些每次公开拓声都乐于讲述的故事。
隆基绿能曾经依赖当时相对小众的单晶硅技能路线，辅以金刚线降本路子，一举奠定了行业低位。外界很随意马虎预测，在TOPCon技能蔚然大不雅观确当下，隆基绿能希望借助BC技能实现奇迹的复制。
在中报以及古迹解释会上，隆基绿能开释了颇多关于BC产品产能、效率、需求的利好旗子暗记。公司称，今年上半年BC组件出货量约10GW，估量2025年底前公司BC产能将达到70GW（个中HPBC 2.0产能约50GW），2026 年底海内电池基地操持全部迁移至BC产品。
至于更为关键的本钱问题，钟宝申表示，目前BC二代组件本钱比TOPCon略高，但在未来的两年内，估量BC和TOPCon的组件本钱将处在相称的水平。上述两种产品的毛利率差异目前紧张还是要靠市场的溢价来实现。
只管野心颇大，至少在海内市场，本钱或是隆基绿能BC产品必须要迈过的一道坎。
“投资方肯定关注技能，不过性价比要排在技能之前。”一名工商业分布式光伏电站投资人向贝壳财经表示，对付自持的项目，同样价格条件下，如果业主希望用发电效率高的组件，目前优先考虑N型TOPCon组件，BC组件效率更高但是价格依然偏贵，“我们有操持利用，但性价比还不算最优”。
中国光伏行业协会此前预测，至少在2028年以前，N型TOPCon电池技能路线的市占率会在50%以上。
来源：中国光伏行业协会《中国光伏家当发展路线图（2023-2024年）》
贝壳财经理解到，“远水不解近渴”的情形下，隆基绿能并没有完备谢绝TOPCon。截至今年上半年末，公司在鄂尔多斯投建的年产30GW高效单晶电池项目已全部投产，项目采取的即N型TOPCon电池技能。
隆基绿能曾在调研中表露，培植这一项目是“由于来自终端客户的短期压力”。不过，有业内人士向贝壳财经表示，该项目带来的利润对付当下的隆基绿能而言不可谓不主要。
隆基绿能也在挖掘第二发展曲线，但仍是剑走偏锋。
2021年3月，隆基氢能成立，主营大型碱性水电解制氢设备与绿电制绿氢办理方案，当年10月实现首台产品下线。2022年，隆基氢能完玉成球首个万吨级绿色炼化示范项目——中石化绿氢项目出货。2023年4月，隆基氢能中标国家电投吉电大安项目，该项目是环球最大的绿色合成氨项目，隆基氢能将为项目供应15套1000Nm³/h电解水制氢系统。
隆基高层公开表示，公司将氢能作为光伏之后的第二增长曲线来看待。李振国曾在采访中强调，与光伏类似，隆基氢能业务集中在制氢环节，便是只把业务聚焦在大型电解水制氢设备这一个点上，对付储运和运用没有打算。
在隆基绿能专注氢能的同时，竞争对手们更常见的选择则是储能。天合光能早在2015年即成立了储能子品牌天合储能，今年上半年储能出货1.7GWh，同比增速近300%。晶澳科技储能领域的产品也已实现源侧、网侧、工商业、户用的全覆盖。起步较晚的晶科能源，也公开表示储能业务的主要性等同于组件业务，甚而在今年年初流传宣传要在5年内成为环球前三大储能供应商。
今年3月，隆基绿能在光伏板块的市值“一哥”地位，也被主营光储逆变器的阳光电源首次超越，且二者之间市值差距日益拉大。
对付不涉足储能领域，隆基绿能曾回答称：“公司认为在电化学储能方面，和电化学储能领域的头部企业比较，不一定能做得比对方更好”，并再度提到了氢能作为一种广义的储能，未来能够在很多场景下将电变成氢之后储存利用到更多的非电领域。
隆基绿能言下之意，即已将氢能作为布局储能领域的方案。在8月末的投资者互动中，隆基绿能再度表示，公司目前聚焦单晶硅片、电池组件、分布式光伏办理方案、地面光伏办理方案、氢能装备五大业务板块，目前没有布局储能及逆变器干系业务。
然而，一个现实问题是，氢能仍旧处于早期发展阶段，这正与隆基绿能在光伏领域选择的BC路线一样，本钱是第一道坎，然后才可能进入大规模家当化，并让率先入局者收割成果。
新京报贝壳财经 朱玥怡 编辑 王进雨 校正 柳宝庆
